Có một điều tôi nhận ra sau nhiều năm đầu tư:
Thị trường không kiếm tiền bằng cách mua đắt để hy vọng còn có người mua đắt hơn. Thị trường kiếm tiền bằng cách mua khi tài sản đang bị định giá thấp hơn giá trị của nó.
Đó là lý do tôi luôn dành nhiều thời gian hơn để nghiên cứu những doanh nghiệp đang bị thị trường lãng quên.
Nhìn vào định giá hiện tại của một số nhóm ngành lớn:
- Ngân hàng (VPB, TCB, MBB, HDB): P/B đang quanh mức trung bình từ năm 2019 đến nay.
- Bán lẻ (MWG, DGW, FRT, PNJ): định giá đã thấp hơn mức trung bình nhiều năm.
- Bất động sản (KDH, NLG, DXG, HDC, HDG): nhiều doanh nghiệp đang giao dịch thấp hơn rất xa so với lịch sử.
Điều này không có nghĩa giá sẽ tăng ngay ngày mai.
Nhưng nó cho tôi một tín hiệu quan trọng:
Biên an toàn đang dần xuất hiện.
Thị trường luôn khiến chúng ta hành động ngược
Tôi thấy rất nhiều người có cùng một thói quen.
Khi cổ phiếu giảm:
- “Yếu quá.”
- “Không có dòng tiền.”
- “Không đáng đầu tư.”
Nhưng cũng chính những người đó lại rất tự tin mua khi cổ phiếu đã tăng 40–50%, chỉ vì lúc đó xu hướng đã đẹp.
Thực ra điều này hoàn toàn bình thường.
Con người luôn thích cảm giác an toàn.
Trong đầu tư, cảm giác an toàn thường đến khi giá đã tăng khá nhiều.
Và đó cũng là lúc biên an toàn không còn nhiều nữa.
Giá rẻ không phải tín hiệu mua
Tôi chưa bao giờ mua một doanh nghiệp chỉ vì nó rẻ.
Một cổ phiếu có thể rẻ vì doanh nghiệp đang đi xuống.
Một cổ phiếu cũng có thể rẻ vì thị trường đang quá bi quan.
Hai trường hợp này hoàn toàn khác nhau.
Điều tôi quan tâm luôn là:
- Doanh nghiệp còn tăng trưởng không?
- Lợi nhuận có khả năng phục hồi không?
- Dòng tiền kinh doanh có khỏe không?
- Ban lãnh đạo còn tạo ra giá trị cho cổ đông không?
Nếu những yếu tố đó vẫn còn, nhưng định giá lại thấp hơn lịch sử, thì đó mới là lúc đáng để nghiên cứu.
Giá luôn đi trước cảm xúc
Trong nhiều năm quan sát thị trường, tôi nhận thấy một quy luật khá thú vị.
Khi định giá rẻ, thị trường đầy sự nghi ngờ.
Tin xấu xuất hiện dày đặc.
Ai cũng có lý do để đứng ngoài.
Ngược lại, khi định giá trở nên đắt đỏ, tin tốt xuất hiện khắp nơi.
Lúc đó, mọi người lại dễ tin rằng giá sẽ còn tăng mãi.
Thị trường không thay đổi.
Chỉ có cảm xúc của con người thay đổi theo giá.
Kinh nghiệm của Koong
Sau nhiều năm đầu tư, tôi không còn cố gắng dự đoán chính xác đâu là đáy hay đâu là đỉnh.
Tôi chỉ cố gắng trả lời một câu hỏi:
Nếu đây là một doanh nghiệp tốt, tại sao hôm nay tôi lại được mua nó với mức giá rẻ hơn nhiều so với quá khứ?
Nếu câu trả lời đến từ tâm lý thị trường hoặc một chu kỳ ngắn hạn, tôi sẽ dành thời gian nghiên cứu kỹ hơn.
Còn nếu giá rẻ vì nội tại doanh nghiệp đang xấu đi, tôi sẵn sàng bỏ qua.
Tôi tin rằng:
Rẻ không phải là lý do để mua. Nhưng rẻ luôn là lý do để bắt đầu nghiên cứu.
Và rất nhiều khoản đầu tư tốt thường bắt đầu từ chính những giai đoạn mà số đông không còn hứng thú nữa.