Dòng tiền đang đứng trước một chu kỳ dịch chuyển mới?
1. Bối cảnh vĩ mô & liên thị trường
Điểm nhấn lớn nhất hiện tại vẫn là câu chuyện Mỹ – Iran.
Sau những tín hiệu tích cực gần đây, Koong kỳ vọng quá trình đàm phán kéo dài 60 ngày tới sẽ hướng đến một thỏa thuận toàn diện hơn. Nếu điều đó xảy ra, rủi ro địa chính trị sẽ giảm đáng kể và giúp nhiều biến số vĩ mô hạ nhiệt.
Giá dầu sau giai đoạn biến động cực mạnh có thể đang dần bước vào trạng thái cân bằng hơn.
Quan điểm cá nhân:
👉 Giá dầu nhiều khả năng sẽ dao động trong vùng 60-90 USD/thùng trong thời gian dài.
👉 Mức giá bình quân quanh vùng 70 USD/thùng sẽ phù hợp hơn với trạng thái cân bằng cung – cầu hiện tại.
Điều này có ý nghĩa rất lớn vì:
- Áp lực lạm phát từ năng lượng sẽ giảm dần.
- FED có thêm dư địa tiếp tục giảm lãi suất.
- Chính sách tiền tệ toàn cầu sẽ từng bước chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng.
Một biến số khác vẫn cần theo dõi sát là Dollar Index (DXY).
Hiện DXY vẫn đang neo ở vùng đỉnh của hộp tích lũy gần 1 năm qua.
Đây cũng là nguyên nhân chính khiến:
- USD/VND duy trì ở mức cao.
- Áp lực tỷ giá chưa được giải tỏa.
- Lãi suất trong nước vẫn chưa thể giảm mạnh như kỳ vọng.
Nói cách khác:
Dầu đang phát tín hiệu tích cực hơn, nhưng DXY vẫn là rào cản lớn nhất đối với quá trình hạ nhiệt lãi suất tại Việt Nam.
2. Góc nhìn về các kênh tài sản
Vàng
Sau giai đoạn tăng rất mạnh, vàng đang đứng trước nguy cơ hình thành đỉnh trung và dài hạn.
Nếu kịch bản này xảy ra, dòng tiền đầu cơ sẽ khó còn duy trì mức độ hưng phấn như thời gian qua.
Bitcoin
Bitcoin đã hoàn thành nhịp giảm mạnh và hồi phục tương đối tốt.
Tuy nhiên:
Sau một chu kỳ tăng nóng, thị trường cần thời gian tích lũy lại để hấp thụ lượng cung còn lại.
Khả năng cao Bitcoin sẽ cần một giai đoạn đi ngang đủ dài trước khi hình thành một xu hướng lớn mới.
3. Chứng khoán Việt Nam – Vùng trũng của dòng tiền?
Theo quan điểm của Koong, đây là tài sản đáng quan tâm nhất ở thời điểm hiện tại.
Lý do:
✅ Định giá đang ở mức hấp dẫn.
Nếu loại bỏ ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu họ VIN, mặt bằng định giá chung của thị trường chỉ quanh P/E 10 lần.
Đây là vùng định giá tương đương những giai đoạn rất hấp dẫn trong quá khứ.
✅ Thị trường đã tích lũy gần 1 năm.
Một khoảng thời gian đủ dài để:
- Hấp thụ lượng cung cũ.
- Làm giảm kỳ vọng ngắn hạn.
- Tạo nền tảng cho một xu hướng mới.
✅ Nhiều kênh tài sản cạnh tranh bắt đầu suy yếu.
- Vàng có nguy cơ tạo đỉnh.
- Bitcoin cần tích lũy lại.
- Dầu đang mất dần động lực tăng giá.
Trong khi đó:
Chứng khoán lại đang sở hữu nền giá chặt chẽ, định giá thấp và khả năng hưởng lợi trực tiếp nếu lãi suất đảo chiều giảm.
Kết luận
Koong vẫn giữ quan điểm:
👉 Nửa cuối năm 2026 có thể là giai đoạn chứng kiến sự dịch chuyển dần của dòng tiền từ các tài sản phòng thủ sang các tài sản tăng trưởng.
Dầu hạ nhiệt.
Lạm phát giảm dần.
FED tiếp tục nới lỏng.
Lãi suất từng bước đi xuống.
Đó là môi trường thuận lợi nhất cho thị trường tài sản rủi ro.
Và trong số đó, chứng khoán Việt Nam đang là ứng viên sáng giá nhất nhờ định giá thấp, nền tích lũy dài và dư địa tăng trưởng lớn.
Có thể, chúng ta đang ở rất gần thời điểm đó. – Koong.
Thị trường thường không tăng khi mọi thứ đã rõ ràng.
Thị trường thường bắt đầu tăng khi những điều tốt đẹp mới chỉ xuất hiện ở dạng kỳ vọng.